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央行放钱用上新工具
年末持续的流动性压力近几日出现逆转。
10年期国债期货已连续三天大涨，22日更是创出8日新高。此外，连续上涨多日的上海银行间同业拆放利率(Shibor)也结束普涨，隔夜shibor下跌0.4个基点报2.3410%;7天shibor报2.5440%，与上日持平;3个月shibor报3.2267%，上涨1.03个基点，涨幅较之前有所收窄。
分析人士表示，债市及Shibor企稳主要得益于央行及时搬来"救兵"。
一方面，央行通过持续地公开市场净投放流动性缓解资金面问题，22日投放了600亿元，加上此前5个交易日的净投放，6天共向市场净投放5100亿元。
另一方面，央行日前指导大型银行通过X-REPO(银行间质押式回购匿名点击业务)系统向货币基金提供流动性支持。X-REPO系统去年8月3日正式上线，是央行为了提高质押式回购市场交易效率所创建，适用于隔夜、7天和14天三个期限，且以利率债为质押券的回购交易，能临时为商业银行提供流动性。
央行货币政策的边际显然有所放松，而近日国海证券假公章代持事件得到初步结局，也使得银行系统对非银机构的信任得以重塑，缓解了市场的恐慌情绪。
分析师表示，市场猛烈下降的过程大概率已经结束，后期市场可能在低位震荡，如果资金面紧张加剧，或暴露出更多债券市场内生交易结构上的风险，不排除市场再来一波风险释放的过程。
经济学家邓海清认为，尽管基本面及海外因素仍然利空债市，但由于央行和监管层态度的变化，确实弱化了利空因素，"多空交织"已取代"全面利空"，债券市场将告别激进调整，进入阶段性震荡市。但2017年债券市场的长期调整并未结束，10年期国债的长期中枢应在3.5%左右。
“紧日子”何时到头
这一轮流动性偏紧日前虽然有所缓解，但在抑制资产泡沫和防范金融风险的大背景下，"紧日子"能否真正到头，还是取决于货币政策的走向。
交通银行首席经济学家连平说，货币政策会否转向需要综合平衡多个指标。比如，房地产的泡沫会不会扩大、PPI(生产者物价指数)会不会大幅上升，CPI(居民消费价格指数)受PPI传导是否也会出现比较明显的上升。此外，还要考虑是不是要通过加息来稳定汇率，但目前还不具备加息条件。
德意志银行近一份研究报告中指出，至少从目前的广义信贷增速来看，去杠杆仍将持续，很有可能延续到明年3月份，但央行也不会对流动性问题坐视不理。
这份报告指出，到明年3月份，广义信贷增速差不多会降至17%~18%，对于政府来说是一个更为适度的水平。这一预判是基于过去6个月广义信贷增速的平均水平，但是也不排除一些季节性因素，比如年初的信贷增速往往比较高。
" 晚不会持续到明年一季度末，很大一个原因是明年有很多政府债券需要发行，另外，同样预期房地产价格将在明年一季度末或者二季度初开始面临下行压力。为了维持房地产市场的稳定和整体经济增速，央行的货币政策或许会再度有所放松。"上述报告称。
法国巴黎银行(中国)有限公司首席经济学家陈兴动在对2017年中国经济展望时表示，考虑到货币政策成效的衰退以及国内外经济形势的波动，信贷和货币供应量的高速增长将难以维持。相反，他预计货币政策的立场将由中性偏松转向中性或中性偏紧。
高盛也表示，从本次中央经济工作会议的内容可以看出，政府对于"稳增长"的重视程度较去年有所减弱，或在通胀压力明显上升时出台更多收紧措施。
上周五闭幕的中央经济工作会议对于货币政策立场的表述较去年发生了微妙调整。从"货币政策要灵活适度"转向"货币政策要保持稳健中性"，需"调节好货币闸门"并"维护流动性基本稳定"。在谈及房地产政策时，声明明确指出要在宏观上管住货币供应。